ARK创新ETF会见底吗？

我们曾经在去年10月对ARK创新ETF做出分析：

 

点击链接回顾：“大名鼎鼎的ARK创新ETF基金还值得买吗？”

 

当时的股价虽然已经从高点开始回落，但多数投资者可能仍对这只传奇的基金持非常乐观的态度。半年多之后，当我们再次回顾ARKK的表现时，相信会有不同的看法。 

 

当投资者们对ARK创新ETF（ARKK）业绩做判断时，大多数都以这个基金的高水位线作为参考点。这就是人们看待投资的典型方式——它从峰值下降了多少？从这个角度来看，巨大的损失意味着即将到来的反弹。但这种想法来自“锚定和调整”的假设，可能存在巨大的缺陷。

 

2021年2月12日，ARK创新达到高水位。前一年的表现令人叹为观止，该基金的总回报率为156%。它看起来有望在2021年重复这样的表现，在今年的前六周内又升值26%。然而，ARK创新突然掉头向下，在三周内下降了25%。

 

 

最初的25%亏损（ARKK 2021/2/12-2021/3/5 价格表现） 

 

 

到目前为止，这是意料之中的。这种事情发生在高风险投资上是很常见的。基金经理凯西·伍德（Cathie Wood）从未说过ARK创新ETF是一种稳健投资，基金的招股说明书也没有这样提过。反而招股说明书对“主要风险”的讨论占据了七页。如果一只标榜稳健收益的基金突然亏掉四分之一的价格，那绝对是不可接受的。对于ARK创新EFT来说，情况并非如此。

 

 

ARKK是一只价值型基金吗？ 

 

 

尽管已经经历了一次大跌，在接下来的八个月里，基金再次暴跌。到2021年12月20日，它又下跌了19%。伍德当时宣称，基金持有的股票已经变得如此便宜，以至于它们处于“深度价值领域”。毕竟，ARK创新EFT比2月份的峰值下降了近40%。因此，它持有的股票都变得价格吸引。 

 

 

ARKK变成了“深度价值投资”（ARKK 2021/3/5-2021/12/20股价表现）

 

 

 

如果股市已经“锚定和调整”，那价格确实可能开始反弹，但股票价格不一定以这种方式行事。这个假设可能适用于蓝筹股公司，一家获得稳定利润的公司不太可能损失超过一半的股票市场价值，即使受到严重衰退和/或加剧通货膨胀威胁的情况下。然而，一些靠贩卖承诺和预期的公司，如ARK创新ETF投资组合中的企业，股价的走势完全不同，很难看到它们的价格底部。 

 

 

悲剧重复上演

 

 

在伍德发表声明后，ARK创新ETF迅速再次下降，又下降了25%。

 

 

再一次的25%亏损（ARKK 2021/12/20-2022/1/5 股价表现） 

 

 

 

如果说ARK创新ETF之前被超卖了，那么之前的股价大跌可能是因为市场恐慌的甩卖。2022年1月26日，上述结束后的第二天，媒体报道说，伍德一直在“趁低吸纳”，“加倍下注”。几天前，一篇评论文章认为ARK创新ETF将反弹，并通过“锚定和调整”的假设来论证：股票不会永远下跌，而凯西伍德的股票已经下跌得太多，而且太快了。

 

这或许会发生。但到3月中旬，ARK创新ETF已经又跌了25%（总共3次下跌25%，还有一次下跌19%）。

 

 

再一次下跌（ARKK 2022/1/25-2022/3/14 股价表现） 

 

 

 

又一次下跌，是否又一次补仓的机会？3月14日，也就是上图结束的那一天，路透社报道说，当一位投资了数百万美元在ARK创新ETF的愤怒的客户质问伍德时，她回答说，由于估值较低，该基金变得更有吸引力。对话结束后，客户不仅留在基金中，而且还承诺了额外的资金。

 

也许他对伍德的信心会得到回报。然而，自这个客户购买之日起，ARK创新ETF又下降了19%。 

 

 

最近表现（ARKK 2022/3/14-2022/5/20 股价表现）

 

 

 

最坏的情况

 

 

显然，“锚定和调整”的假设并不能充分解释ARK创新ETF的表现。为了更好地了解基金，投资者需要忘记ARK创新ETF曾经的价格，然后相应地调整自己的判断。过去的价格是无关的信息。重要的是，如果情况真的变得更糟，这样的基金可能还会下跌多远。

 

当然，没有人能准确的预测，这既是因为历史不会完全相同地重复，也是因为ARK创新ETF是如此的不寻常。很少基金有如此高的风险。然而，在2000年期间，曾经有一个基金更加大胆：JacobInternet（JAMFX）。它也投资了未经证实的股票，但这些业务比ARK创新ETF持有的业务规模小，利润更低，并且仅限于单一行业。无论ARK创新ETF的底部位于何处，它都可能高于Jacob Internet。

 

从2000年3月到11月，Jacob Internet损失了72.6%，这是ARK创新ETF目前累积下降的金额。按照“锚定和调整”的规律，Jacob Internet已经非常便宜了。如果你觉得1美元的价格很便宜，那你肯定觉得0.27美元的价格更有吸引力。

 

如果有人这样做了，他们就大错特错了。Jacob Internet在跌了72.6%之后的10个月中又跌了83.54%：

 

 

Jacob Internet基金2000/11/16-2021/9/27 股价表现

 

 

 

ARK创新ETF的风险或许不像Jacob Internet那么大。因此，如果它再遭受80%以上的损失可能性不大，但如果ARK创新ETF进一步下跌40%或许不会令人惊讶。